中國人民銀行降息以支持經濟復甦
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關鍵字: 降息、財政政策、貨幣政策
（本評析內容及建議，屬作者意見，不代表財團法人國防安全研究院立場）
2023年6月13日，中國人民銀行將7天期逆回購利率下調10個基點，由2%調降至1.9%，並向銀行系統注資20億元人民幣；[1]6月15日，中國人民銀行再將中期借貸便利（MLF）利率調降10個基點，從2.75%下調至2.65%。[2]這是中國人民銀行自2022年8月以來首次調降短期貸款利率及中期借貸便利利率。6月20日，中國人民銀行緊接著將其基準貸款利率（LPRs）下調10個基點，一年期貸款利率從3.65%降至3.55%。[3]中國人民銀行接連調降利率的舉措，顯示近期中國經濟復甦情況不如預期。
當前實體經濟融資需求疲弱
根據數據顯示，2023年5月中國社會融資規模增量為1.56兆元人民幣，比2022年5月同期減少1.31兆元人民幣，年減45.25%。[4]此意味著實體經濟（境內非金融企業和住戶）從金融體系獲得的資金與2022年同期相比大幅減少，市場融資需求疲弱。再加上中國5月的工業、零售、投資等主要經濟指標同比增速回落，均不如市場預期，例如5月全國規模以上（大中型）工業增加值同比增長比4月回落2.1個百分點。因此，中國人民銀行在6月20日下調針對家庭和企業的基準貸款利率，即是希望透過降低融資成本，創造企業融資及投資需求，進而提振經濟。
債務問題制約財政政策的運用
在中國經濟重新開放以來，中國政府已經祭出多項政策用以刺激經濟。6月16日中國國務院總理李強主持國務院常務會議時，要求要加大宏觀政策調控力度、擴大有效需求，針對經濟形勢的變化，必須採取更加有力的措施以推動經濟回升。然而，在2023年初，中國政府即已經提出今年將新增地方政府專項債3.8兆元人民幣，用以拉動經濟成長。只是，由於當前中國地方政府債務問題嚴重，財政政策的運用空間已然有限，故轉而採取調降利率、增加市場貨幣供給量的方式促進經濟發展，例如，截至6月20日為止，中國人民銀行已經透過逆回購操作[5]，連續3天淨投放資金，且投放量明顯加大，顯見寬鬆貨幣政策或成為中國政府的另一項救經濟措施。
短期內降息恐難以有效提振經濟
從目前中國經濟發展情況來看，中國經濟復甦不如預期，主要是因為企業與民眾雙雙面臨信心不足的問題，導致企業不願投資、民眾不願消費。換言之，融資成本並非當前市場資金需求不足的核心問題，對於企業及民眾而言，在財務槓桿高企、經濟前景不明的情況下，其已然失去貸款意願，因此即使政府調降貸款利率，也難以刺激企業和民眾的貸款需求，故中國政府想要透過降息刺激經濟進而推動經濟復甦，短期內恐難以見效。
