國際情勢

俄羅斯面臨外債違約之危機
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2022.03.22
作者
林佳宜
國家安全研究所 林佳宜 政策分析員

俄羅斯面臨外債違約之危機
國家安全研究所 林佳宜政策分析員
關鍵字: 俄羅斯、債券、金融系統
(本評析內容及建議,屬作者意見,不代表財團法人國防安全研究院立場)


俄羅斯因入侵烏克蘭遭多國經濟制裁,導致半數外匯儲備無法動用,從俄國財政部到國際貨幣基金組織(IMF)、世界銀行(World Bank)、各信用評等機構等紛紛示警俄國可能發生外債(foreign debt)違約的風險。

IMF總裁喬治艾娃(Kristalina Georgieva)於2022年3月13日表示,俄羅斯外債違約「已非不可能發生」;世銀首席經濟學者萊因哈特(Carmen Reinhart)亦表示俄國「極其接近」債務違約。若俄國此次發生外債違約,將是1918年蘇俄建立、拒絕償還帝俄債券以來首見。[1]

俄國外債現況


截至2021年底,俄國政府的美元及歐元外幣債務加總後換算餘額約為400億美元,其中約一半由外國投資者持有。根據國際結算銀行(Bank of International Settlement)資料統計,俄羅斯本土企業對國際銀行之債務金額已超過1,210億美元,對歐洲銀行的債務金額超過 840億美元,其中以法國、義大利及奧地利的債務曝險金額最大,對美國銀行的債務金額為147億美元。[2]

俄國政府於2022年3月16日有一筆1.17億美元債券利息到期,寬限期為30日內,然目前俄國一半的外匯存底(約 3,150 億美元)已因國際制裁而凍結,將導致俄國無法以美元或歐元償還債務。

俄國宣布以盧布償還「不友善國家」之債務


國際信用評等機構惠譽(Fitch Ratings)、穆迪 (Moody’s)及標準普爾(S&P)自2022年3月初起至今已多次將俄羅斯主權債信評級下修降等,現已成為「垃圾級」,[3] 並警告因國際制裁及貿易限制,打擊俄羅斯償債意願,該國可能「即將」債務違約。

俄國政府為反制國際對之實施制裁,提出「不友善國家與地區」名單,包括美國、歐盟會員國、英國、日本、加拿大、挪威、新加坡、韓國、瑞士、烏克蘭、蒙特內哥羅、阿爾巴尼亞、安道爾、冰島、列支敦斯登、摩納哥、聖馬利諾、北馬其頓、澳洲、密克羅尼西亞、紐西蘭,以及台灣。俄國政府宣布在制裁結束前,將以盧布償還「不友善國家」的債權人。[4]

若俄國當局未能以美元或歐元支付已屆期之外債款項,而強行以盧布或人民幣支付,國際信用評等機構將認定其屬外債違約;[5] 俄國財政部長安東·西盧阿諾夫(Anton Siluanov)宣稱國際制裁導致俄國正在陷入非出於俄國本意之「人為違約」。[6]

2022年3月17日,俄羅斯政府利用尚可動用之外匯存底餘額,宣稱已支付 2 筆於16日到期的美元債券利息,總額約1億1,700萬美元,此係針對少數債權人之還息,暫時消除技術性違約風險,[7] 然未來陸續到期之其他債務如何獲得償還,仍有高度不確定性。

外債違約將使俄國崩壞中的經濟雪上加霜


俄國最近一次發生債券違約是1998年,時間是在亞洲金融危機後,莫斯科當局決定促貶盧布、放任以盧布計價之債務違約,撼動整個金融市場,導致美國避險基金長期資本管理公司(Long-Term Capital Management)瀕臨金流崩潰,最終由眾銀行組成的國際財團進行紓困來處理此一危機。[8]

2014 年俄國曾因併吞克里米亞被國際制裁,此後外資已逐步減少與俄羅斯的金融交易往來,因此本次外債違約對俄國以外的影響程度可能較低,惟因每次國家主體發生外債違約之時空背景皆不相同,對全球造成之影響只有在發生後才逐步浮現。從現階段而言,俄羅斯已因國際制裁導致盧布暴跌及金融體系崩壞,其違約之後果將促使目前僅存的少數外資撤離俄羅斯,使俄國搖搖欲墜的經濟體系更為孤立,[9] 將進一步惡化俄羅斯岌岌可危的經濟和金融體系,使莫斯科當局更難尋找新的貸款來源並提高未來的借貸成本。

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